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文华财经——宏观对冲交易案例分析
娱乐|娱乐资讯|明星娱乐 - 163女人网    http://www.Lcstgy.cn          2019-08-10 21:44

  1、对冲交易是一篮子合约,对另外一篮子合约,风险被充分分散,能够避传统套利在极端条件下的价差不回归的劈腿现象。

  套利,是指对同一商品的不同交割月份或不同交易所,或者相关性100%的两个合约之间偶然产生的价差进行交易,是盯着价差k线图做低买高卖的交易。

  对冲,是指相关性大于80%,小于100%两类品种,根据二组合约的强弱对比进行交易,是盯着总收益的k线走势来做低买高卖的交易。

  如下图所示,将沪铜1606、沪锌1606加入篮子1。通过下图②添加按钮可以设置多个篮子,每个篮子通过下图④添加按钮可以对盒子添加多个合约,通过下图⑤界面可以对每个合约可以设置不同手数。

  设置好一篮子合约后,就可以对不同篮子设置对冲组合了,如下图设置,将设置好的篮子1 篮子2 设置为对冲组合。

  静态对冲是一篮子合约,对另外一篮子合约,风险被充分分散,能够避免传统套利在极端条件下的价差不回归的劈腿现象。对冲k线图与常规k线图不同,常规k线图以价格为纵坐标,对冲k线图以两腿篮子合约的总收益之和为纵坐标,可理解为随着时间变化的一篮子合约总收益和的k线图。在交易时把总收益曲线作为行情曲线。

  宏观对冲可通过历史K线图印证发现收益变化规律,从而既定收益目标,找合适的入场点。每一个对冲组合入场点的总收益为0,随着行情的变化,组合总收益也会发生变化,当总收益与资金占用的比率达到自己既定的收益目标时离场。例如,分别选取相关性较大的合约进行对冲组合配对。如下图,在软件中建立好自设对冲组合。

  如下图所示,历史总收益曲线显示,该对冲组合在过去的几年中,即使行情没有趋势一直处于震荡状态,依旧有获利机会,详见下表各年收益率分析。通过收益/资金占用曲线(如下图表中黄线数据已把移仓成本计算在内)直观看出:即使在动荡行情下,合理的对冲组合依旧可以获利,当入场后,总收益达到目标值10%时平掉组合合约离场,轻松完成该年度即定的盈利。

  下表为2013-2016年不同交易策略方式的收益率统计,其中:策略一:年初入场,年中相对高点离场

  注:两腿篮子合约总收益之和=第一腿(做多)合约的收益之和 + 第二腿(做空)合约的收益之和。单个合约的收益的计算方法:

  阿尔法套利利用指数期货与证券进行反向对冲,做多相对指数具有超额收益的证券,做空相应指数期货,实现回避系统风险同时的对冲收益。如下图所示,2015年6月12日以前,当上证指数处于牛市时,指数期货价格通常在现货价格之上(如下图左半边所示)期现价差为正,此时可以寻找价差较大的时机做空期货同时买入现货,并持有仓位直至交割,从而稳稳获得价差利润。但当上证指数处于熊市时(如下图右半边所示),由于指数期货价格低于现货价格,期现价差为负,阿尔法套利不再可能从期现价差图中发现入场机会。

  虽然在熊市行情中无法通过期现价差图表找到阿尔法套利的合适入场点,但利用软件提供的宏观对冲图表功能,可以帮助在熊市中拨云见日,发现期现对冲机会。如上图下端部分所示,对冲图表直观反映了IF指数期货和300ETF一篮子合约的对冲交易收益曲线走势,直观反映两合约对冲交易的收益情况,发现了只看期现价差图表不能发现的入场机会。下图为熊市时期,对冲图表为我们发现的五次期现套利机会及各次机会在交易中可能获得的盈利情况。虽然已经不能从期现价差图中找到阿尔法套利的合适入场点,但对冲图表可以提我们发现熊市中期现套利的获利机会。

  动态对冲,是相关性几近100%的一个合约对另外一个合约的对冲,是套利的变形,它比传统套利更便于做程序化,模型里可以引用理论收益,来控制加仓和减仓。交易时,选合约用具体月份,因为涉及频繁的交易,不适合再引起移仓让交易复杂化。白糖近月、远月合约动态对冲

  选取相关性100%的合约,例如沪铜和CMX铜,也可是某一品种近远月合约,我们以白糖近月合约作为对冲多方,以白糖远月合约作为对冲空方,组建动态对冲案例如下图。

  如下图,将程序化交易模型加载到对冲K线图表上,实现程序化对冲交易,在理论收益K线处于波谷时买入篮子合约 ,处于波峰时卖出篮子合约,实现对收益的低买高卖,这样即使在震荡行情中也有频繁交易的机会。

  点击软件上方菜单宏观对冲-自设对冲组合下单,调出对冲合约下面界面,下图为对冲下单界面,点下单按钮,可以对两个篮子合约同时下单。每个组合可以设置委托方式,并且支持条件委托。六、对冲程序化-可做效果测试及自动下单

  程序化是利用统计学和数学的方法,利用计算机技术来进行交易的投资方式,量化交易通过计算机强大的计算能力,在庞大的历史数据中检查、验证,确定策略在各个行情因素下均能有效运行。机构投资者公布的15年最赚钱的对冲基金经理榜单,排名前8的对冲经理中,有6名经理使用量化模型。

  对冲要求同开同平,需要同时对多个合约进行模型测试,软件中提供的对冲模型测试功能,可像单合约一样对对冲合约做模型测试(支持逐笔tick数据测试),并提供一份含有众多参考数据的详细报告,分分钟就可检验模型好坏,如下图所示步骤对对冲合约进行模型回测:

  通过模型测试验证及固化规律和策略后,就可以严格执行这些已固化的策略了,如下图所示步骤,可像单合约一样,将对冲合约装入盒子全自动运行:

 
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